一檔股票，去年每股稅後盈餘達7元，股價卻只有15元，怎麼看都是一筆好投資。
 

這檔股票叫「台灣高鐵」，一家在今年年初還被認定要破產的公司。可是，它去年財報像被施了魔法，累積虧損消失，營收和獲利暴衝。

日前高鐵已經通過證交所上市審議委員會審議，預計今年年底前將由興櫃轉上市；8月15日，高鐵將第一次發放現金股利0.65元，以興櫃股價15元計算，股息殖利率超過4％，遠比定存高，簡直是一檔「高殖利率概念股」。

高鐵如今的形象，如何變出來的？

獲利暴增，虧損消失！靠減資、補貼、延長特許3招

第一，減資再增資。去年9月通過高鐵財務改善方案，其中一大重點，就是先減資再增資，以打消長年以來的累積虧損，讓股本從1千多億元，大幅瘦身，只剩下約561億元。

因年底減資，去年股本得以加權平均計算，約290億元，而本期稅後淨利是209億元，高鐵去年每股的確賺進超過7元。但這是特殊情況，若改用目前股本算，其實去年每股才賺3元多，雖這數字看起來不錯，卻不再是沖天炮。

不過，減資和高EPS對高鐵股價是一大「利多」。高鐵去年底股價像吃了大補丸，一口氣最高飆升至16元，漲幅超過3倍。

第二，政府送補貼金大禮。高鐵減資6成，再增資300億元。政府坐莊，它把過去積欠高鐵的敬老愛心票補貼金共120億元，一次還給高鐵，高鐵去年營業收入因此暴增。

第三，特許期再延長35年。專業人士指出，高鐵過去虧損最大原因，不是營運不善，而是特許期太短，導致折舊費用過高，特許期延長後，高鐵負擔相對減輕。
 

但高鐵還隱藏著你不知道的風險。

 

有賺錢不見得吃得到！分紅有門檻、分層比率原則

首先，高鐵每年超過一定金額獲利，要依比例繳到另外一個帳戶，稱為「平穩機制」。該帳戶像個「小金庫」，供高鐵做其他使用，獲利35億元以下就配息給高鐵股東，直到逾40億元，才就超出部分依比例配息。高鐵營運到期、公司清算後，該帳戶裡的錢將歸政府所有。想只靠股利回收，讓持有成本降為「零」，得花25年。

敬老票補貼須自己扛當有意外支出恐衝擊獲利

其次，因高鐵的營收中，約有超過10％是敬老愛心票，在高齡化社會下，占比必定越來越高，但這部分票價已沒補助，高鐵要把錢補回來，最重要的方式就是靠漲票價。
 

交通部曾做過試算，如果高鐵滿足連續調漲6次票價，每次調漲3％等條件，平均投資報酬率可達4.9％。但這份試算版本，連主事者都說「僅供參考」，因為要漲票價不是一件容易的事，因此，高鐵怎麼面對越來越多的「優待票」，將種下隱憂。

還有，高鐵內部高層指出，高鐵的一般支出是人事費用、車輛維修費用和電費等，但下一波真正的投資高峰要等到26年後，用於購買新列車，這將是一筆幾十億元的投資，對高鐵獲利或有衝擊。

今年年底高鐵上市，必定將在資本市場造成一股認購旋風，因高鐵提供了南來北往的交通服務，它就在你我生活周遭。但高鐵畢竟「上有鍋蓋、下有鐵板」，可想見熱潮過後，高鐵將是一檔穩定收息股，要看到突然暴衝成長，恐怕不太容易。

Text / 馬自明

※精彩全文，詳見《商業周刊》。

※本文由商業周刊授權刊載，未經同意禁止轉載。

迪士尼遊輪旗下第一個專為亞洲賓客打造的假期體驗「迪士尼探險號」（Disney Adventure）將於2025年12月15日首航，船上設有7大主題區域，其中3個為遊樂設施園區，包含一座以漫威英雄為靈感、全球最長的海上雲霄飛車，以及玩具總動員主題的水上樂園等。「迪士尼探險號」主打三至四晚的套裝航程，現已開放預訂！

亞洲首個迪士尼遊輪即將啟航

迪士尼探險號從新加坡出發，專門為海上娛樂而設計，無論是熱愛迪士尼角色、尋求冒險體驗的孩童，或是想遠離塵囂放鬆度假的大人，都能在這裡找到屬於自己的活動，並共享歡樂的家庭時光。

7大主題區域開啟海上冒險

迪士尼探險號以7座充滿想像力的主題區域為特色，每一區都有數十位迪士尼角色與互動體驗等待賓客到來，展開一場又一場的海上冒險。

#01 Disney Imagination Garden

作為整艘遊輪上的體驗中心，Disney Imagination Garden宛如山谷間一座綠意盎然的魔法花園，也是一座露天表演場地。這裡有一座三層樓高的童話書城堡般，還有兩家餐廳、一間酒吧，為賓客開啟難忘的旅程。

#02 Town Square

這座夢幻的廣場，是遊輪上的主要室內娛樂場所，其設計發想自《魔髮奇緣》《灰姑娘 》《冰雪奇緣》《白雪公主》《公主與青蛙》等電影中的夢幻世界，天花板飾有迪士尼公主的彩色玻璃壁畫，全天上演精彩的百老匯風格音樂劇。除此之外，廣場上還設有各式商店、主題酒吧、咖啡廳等，也是首家海上「World of Disney」商店的所在地。

#03 Marvel Landing

這個以經典漫威角色為主題的探險區域，設有適合各個年齡層粉絲的遊樂設施。迪士尼遊輪上首個雲霄飛車「Ironcycle Test Run」全長超過250公尺，也是目前海上最長的雲霄飛車；採用蟻人科技改裝的迷你賽車「Pym Quantum Racers」；搭乘「Groot Galaxy Spin」，隨著格魯特一飛沖天，體驗英雄的冒險旅程。

#04 Toy Story Place

《玩具總動員》主題的Toy Story Place，是一座充滿活力的水上樂園。除了大型兒童泳池、多條高聳的滑水道、互動戲水區等一系列遊樂設施外，還設有觀景台、露天電影院等休憩場域，讓賓客在此放鬆身心。

#05 Disney Discovery Reef

Disney Discovery Reef以海洋元素的故事如《小美人魚》、《星際寶貝》、《海底總動員》等為靈感。夜幕降臨時，這裡將搖身一變，成為星光熠熠、絢麗奪目的沉浸空間，還有一條匯集漢堡店、珍珠奶茶、燒烤店、咖啡廳的美食步道。

#06 San Fransokyo Street

該區域呼應《大英雄天團》中的熱鬧城市，融合東京的繁華生機與舊金山的悠閒步調，是一個專為家庭娛樂活動所生的主題區。這裡就像是陸地上的熱鬧街區，擁有各種互動遊戲、商店、影廳等豐富活動，還有機會在遊輪上巧遇可愛的杯麵！

#07 Wayfinder Bay

Wayfinder Bay以《海洋奇緣》為靈感，充滿太平洋島嶼的藝術風格，是一座令人放鬆身心的露天休憩場域。賓客可以一邊游泳，一邊欣賞陽光下的海天一線，還有定時登場的《Moana: Call of the Sea》現場表演秀。

主題艙房帶來沉浸故事體驗

船上的迪士尼主題體驗也一路延伸到客房。從《雷神》中宏偉優雅的阿斯加德、《阿拉丁》中的蘇丹皇宮、帶有陽台的《海洋奇緣》禮賓套房，到受《小美人魚》和《復仇者聯盟》啟發的客房設計，每個空間都擁有各自的獨特風格，床頭板上描繪著故事內容的插圖，還有電影草圖穿梭其中。

迪士尼探險號客房分為室內與海景房，窗外分別面對Disney Imagination Garden的迷人景色與一望無際的大海，房內規劃也因應大量的家庭客群，設計便利的收納空間與幼童友善設施，讓大人小孩都能享受美好的假期時光。

除此之外，全船僅此兩間的《冰雪奇緣》皇家套房，設有寬敞的主臥室、兒童房、起居室、私人酒吧與用餐區，是許多小粉絲夢寐以求的海上城堡。

多樣化餐飲選擇呼應動畫歷史

套裝行程中包含三間不同主題的餐廳，每晚都能體驗不一樣的用餐氛圍；最具特色的Animator’s Palate和Animator’s Table，不僅能在用餐時欣賞動畫演出，餐廳氛圍還會從黑白逐漸轉變為彩色，呼應動畫演進的歷史；如果想要有更多升級體驗，也可以造訪專攻義式料理的Palo Trattoria或日式鐵板燒餐廳Mike & Sulley’s等。

Disney Adventure目前已開放預訂，票價與航程詳情可見於官網。

國泰航空推出全新「爾雅商務艙」，為波音777-300ER機型帶來嶄新設計，重新定義商務艙的飛行體驗。這次升級加入了廂房拉門，營造出完全私密的座位空間，搭配多功能可調節座椅與燈光，讓旅客一鍵切換最舒適的模式。本篇，我們也親自開箱「爾雅商務艙」，帶你一起踏上這趟全新旅程。

升級改造的波音777-300ER客機，目前有香港–北京、香港–台北航線，也將陸續投入其他航點與長程航線。該機型設有45個可平躺商務艙座位、48個特選經濟艙座位，以及268個經濟艙座位。其中，本次開箱的「爾雅商務客艙」，以顧客體驗為設計基礎，在空間細節中展現工藝美學，呈現反魚骨式的座位排列，每個座位皆擁有寬敞的睡床與充裕的收納空間，舒適、隱私兼備，帶來嶄新的商務艙體驗。

國泰航空777-300ER爾雅商務艙 設計亮點介紹

#01 空中畫廊迎賓登機

從商務艙入口登機，便能看見全新設置的「空中畫廊」迎接旅客。這些畫作由國泰航空攜手香港在地藝術家共創，以不同視角呈現香港景觀，無論是城市街角或自然環境，都引領著旅客踏入嶄新世界。

#02 增設廂房拉門，完全私人的座位空間

爾雅商務艙強調極致隱私體驗，座位以優雅流暢的線條勾勒邊框，散發出柔和的燈光；首次引入廂房拉門，讓旅客獲得完全獨立的個人空間，如同一個小巧溫馨的套房一般，在舒適隱密的環境下工作和休憩；即使是坐在中央位置的旅客，也能運用伸縮私人隔板闢出自己的空間。

#03 調節燈光座椅，一鍵轉換睡眠、閱讀等模式

多功能的座椅可以調節至不同高度，適應各種坐姿，還能一鍵躺平、增加睡床面積，滿足旅客的多樣化需求；而燈光照明也能透過觸控面板調節，共有三種預設的定向燈光照明模式。此外，系統也為預設了數個使用情境如用餐、觀影、閱讀、睡眠等，旅客也能任選所需，切換到適合的座椅與燈光設定。

#04 巧妙運用空間，護照、眼鏡、包包都能收納

為因應旅客對於收納的需求，爾雅商務艙也巧妙運用座位空間，設置滑動抽屜、儲物格等。位於上層的儲物格，配有耳機與專屬掛鉤、水壺專用托盤及梳妝鏡；位於木紋側桌下方的滑動抽屜，可以按鈕開啟，內部採用特製人造皮革襯裡，適合擺放護照、手錶、錢包和眼鏡等貴重物品；座位下方的置物空間則以上掀式蓋板開啟，無論是放鞋子或隨身包包都很方便，也讓旅程更輕鬆無負擔。

至於寬敞的餐桌桌面，則從螢幕下方拉出，採雙摺設計與深色木紋桌面，還設置手機平板支架於前方，是專為當代旅客而生的貼心設計。

#05 選用質感材料，打造全然舒適體驗

除了充滿設計感的空間規劃外，爾雅商務艙在選用材料上也十分用心，從觸感柔軟的絨面牆壁、天然羊毛座椅布料、高級皮革製成的頭枕，到金色調的細節裝飾，都令感官體驗更加升級。其中，座椅主體採用透氣羊毛布料，並以一體化的方式裁剪，躺平睡覺時完全不會感受到縫隙所帶來的不適，享受全然的放鬆。

#06 24吋最大螢幕、無線充電應有盡有

爾雅商務艙也盡可能滿足旅客對於電子產品的各種需求，像是內建無線充電器的側桌面、USB-A、USB-C等電源插座等，旅客還可以免費享用機上的Wi-Fi服務。

而24吋的4K電視螢幕是國泰航空歷年來最大的尺寸，機上娛樂系統採用最新一代互動界面，設計上更強調內容編排和個人化體驗，旅客也能以藍芽連接自己的耳機使用；座椅旁的長形互動面板，則可即時顯時「我的旅程」時間軸、乘客服務系統、互動地圖，以及洗手間使用狀態等，大大提升便利性。

除了近期登場的777-300ER爾雅商務艙外，國泰航空也表示，未來三年將陸續推出新機艙產品，接下來會先在波音777-9型客機上推出全新頭等艙體驗，並在空中巴士A330型客機推出全新的平躺式商務艙等。